?行業(yè)現(xiàn)狀：青春少年，意氣風(fēng)發(fā)
2017年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模超過4000億美元，同比增速為5%左右，略高于全球藥品行業(yè)增速。2017年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模超過4000億元，近年來增速超過20%，遠(yuǎn)高于全球增速，也高于我國藥品市場規(guī)模10%左右的增速。國內(nèi)企業(yè)在中低端器械領(lǐng)域生產(chǎn)企業(yè)眾多，但部分高端器械領(lǐng)域已開始或完成進(jìn)口替代。
新醫(yī)改下醫(yī)院行為轉(zhuǎn)變：進(jìn)口替代拐點(diǎn)出現(xiàn)
醫(yī)改大背景下，醫(yī)院從重藥到規(guī)范化診療的行為轉(zhuǎn)變；醫(yī)院對成本效益的關(guān)注度提升，醫(yī)技科室地位提高，這是醫(yī)療器械需求持續(xù)高景氣的重要原因之一。通過多家醫(yī)院的實(shí)地訪談，我們認(rèn)為在醫(yī)院預(yù)算精細(xì)化管理的背景下，優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)設(shè)備的性價(jià)比優(yōu)勢凸顯，進(jìn)口替代的拐點(diǎn)即將出現(xiàn)。
行業(yè)政策紅利，中國制造迎來良好的外部環(huán)境
?、匐S著分級診療政策不斷實(shí)施，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)對醫(yī)療設(shè)備需求的井噴，但企業(yè)需以價(jià)換量，受益程度不等；②國家層面鼓勵(lì)采購國產(chǎn)設(shè)備，17年我們看到在各省加速落地，18年這一趨勢會更加明確；③國家鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，14年以來創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序正在積極開展，多家企業(yè)受益；④政策鼓勵(lì)社會資本辦醫(yī)，民營醫(yī)院擴(kuò)張使國產(chǎn)設(shè)備需求增多。
厚積薄發(fā)，器械龍頭的中國崛起之路即將開啟
通過持續(xù)的研發(fā)投入和跨國并購，中國器械龍頭已積累了部分核心技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵零部件的自產(chǎn)，并贏得了終端客戶的高度認(rèn)同；資本積累亦幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。我們認(rèn)為器械龍頭的中國崛起之路即將開啟。
器械板塊景氣度提升，建議增加配置水平，優(yōu)選手握核心技術(shù)的細(xì)分龍頭
“政策支持+醫(yī)院行為轉(zhuǎn)變+企業(yè)實(shí)力提升”三重因素疊加，我們預(yù)計(jì)今年器械板塊景氣度有望提升，建議投資人增加配置水平，優(yōu)選手握核心技術(shù)的細(xì)分龍頭。我們看好：樂普醫(yī)療（藥械雙輪驅(qū)動）、開立醫(yī)療（彩超與內(nèi)鏡業(yè)務(wù)8高端化）、安圖生物（IVD領(lǐng)域技術(shù)升級領(lǐng)先），積極關(guān)注：微創(chuàng)醫(yī)療（創(chuàng)新器械特別審批的最大受益者）、魚躍醫(yī)療（家用器械龍頭）、萬東醫(yī)療（受益政府集采）。